In de wereldwijde groeivertraging is het vooral Europa waarvan de verwachtingen het meest zijn bijgesteld. De onzekerheid rond de Brexit is voorlopig vooruitgeschoven naar eind oktober, maar er lijken nieuwe onzekerheden in Italië in de maak. Doordat de economie krimpt, zullen er op enig moment nieuwe hervormings­maatregelen genomen moeten worden. Onenigheid tussen Italië en Europa over het begrotingstekort ligt op de loer. De groeivooruitzichten voor Duitsland zijn ook neerwaarts bijgesteld. Een mogelijk handelsconflict met de Verenigde Staten zal gevolgen hebben voor heel Europa.

Wij behouden een overweging in de regio Europa.

Wij verwachten dat er op niet al te lange termijn een overeenkomst in het handelsconflict tussen China en de Verenigde Staten gesloten wordt. Een overeenkomst is voor beide landen van belang en brengt rust op het handelsfront in veel opkomende landen. Wel zijn de maatregelen die China neemt om de kredietverlening in te dammen mogelijk een rem op de groei in China. India is de sterkst groeiende economie in de regio. Nu de verkiezingen begonnen zijn, is het de vraag of premier Modi zijn meerderheid kan behouden.

De overweging in de regio opkomende landen is niet gewijzigd.

Ook voor de Verenigde Staten zijn de economische groeiverwachtingen neerwaarts bijgesteld. Dit is ook duidelijk zichtbaar in het verwachte beleid van de FED. Tot voor kort gingen financiële markten er nog van uit dat de FED enkele renteverhogingen zou doorvoeren, maar nu zijn de verwachtingen radicaal gedraaid. Men gaat weer uit van een renteverlaging in de loop van 2019. Hoewel beleggers op korte termijn vaak positief reageren op mogelijke renteverlagingen, is dit een signaal. Het betekent dat de economie minder hard groeit en de winstgevendheid van bedrijven onder druk kan komen te staan.

Wij behouden een onderweging in de regio Noord-Amerika.

De vooruitzichten voor de Pacific zijn niet gewijzigd. Wij zien nog steeds beperkte groeikansen. Zo groeit de economie in Japan nog licht. De industrie blijft iets krimpen en de dienstensector vertoont nog groei. Omdat de centrale bank de rente laag houdt en veel schuld in binnenlandse handen is, verwachten wij niet veel verandering.

Wij hebben een neutrale positie in de regio Pacific.